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保本基金改名!無視風險盲目擴張終遭嚴厲監管


 2月10日,證監會發布《關于避險策略基金的指導意見》明確,將“保本基金”名稱調整為“避險策略基金”。鑒于目前保本基金存在三大風險,原有運作的保本基金隨著保本期結束,將陸續轉型,從最開始的默默無聞到炙手可熱又歸于平淡,保本基金走過了一個輪回。

中國基金報記者 李滬生

  再見,保本基金。

  證監會上周五發布《關于避險策略基金的指導意見》(以下簡稱《指導意見》),原稱的保本基金被更名為“避險策略基金”,連帶責任保障機制被取消,投資受到嚴格規定。有基金公司表示,《指導意見》規范了整個行業的發展,將走歪的保本基金引導回正道上;亦有基金公司指出,《指導意見》實行后,保本基金大概率變為過去。

  3200億保本基金到期

  或將全部轉型或清盤

  證監會上周五新聞發布會公布《關于避險策略基金的指導意見》,要求保本基金轉型為“避險策略基金”,滬上一家基金公司產品部人士指出,這一決策明確了保本基金必須是策略保本而非結果保本,在策略上必須嚴格實行保本策略,不能為了收益置風險于不顧。

  這位人士指出,保本基金創立之初,確實還是很嚴格地遵循保本策略,基本不放杠桿,或者說是在高評級債券上放很小的杠桿,但這類保本基金僅能保本,收益率很難出類拔萃,后來便被市場所摒棄,后續出現的保本基金不乏風格相當激進的產品。

  雖然《指導意見》中表示,為做好新舊銜接,按照“新老劃斷”原則進行了過渡安排,存續的保本基金仍按基金合同的約定進行運作,無須變更基金名稱,但在保本周期到期前不得增持不符合規定的資產、不得增加穩健資產投資組合剩余期限、不得增加風險資產放大倍數等;但存續保本基金到期后,應當符合《關于避險策略基金指導意見》的規定,調整產品保障機制,更名為“避險策略基金”,不符合的應轉為其他類型的基金或予以清算。

  也就是說隨著陸續到期轉型,曾經紅極一時的保本基金,將逐漸退出歷史舞臺,取而代之的是“避險策略基金”。

  記者詢問了幾家擁有保本基金的基金公司人士,其均表示,證監會這次的規定比較嚴格,給保本基金留下的靈活操作空間不大,可能會導致保本基金之間收益差距不大,向上收益空間也會縮窄。

  滬上一家基金公司人士指出,原先保本基金在渠道銷售時,打的口號是“進可攻退可守”,既下能保本,向上收益不封頂,既可參與打新,又能做固定收益投資。但在改成避險策略基金后,低風險所匹配的必定是低收益,保本基金的風險收益比就會介于純債基金和偏債基金之間,甚至可能還不如一些放大杠桿的純債基金,就真正變成了只保本,但難以做到高收益的產品種類。

  有保本基金經理解釋道,由于A股可用衍生品較少,保本策略的成本過高,多數只能通過CPPI這類靠債券投資獲取安全墊策略,效率極低,不像海外那樣可以利用對沖工具,以很低的成本來實現保本,還可以實現單向的收益放大。

  “后續避險策略基金會非常依賴發行時點,在建倉期就碰上股債雙牛的話,安全墊積累速度非常快,后期投資就會容易很多,相反就會不溫不火。”

  想做“保本”也可以

  監管會更加嚴格

  現在擺在基金公司面前的,是如何適應避險策略基金的出現,根據Wind數據統計,目前現存151只保本基金截至2016年年底總規模高達3200億元,再過一年,這一類基金還能剩下多大規模?

上述基金公司產品部人士坦言,這需要看各家基金公司對保本基金的定義,不排除有些基金公司選擇不再繼續運作,轉型或是清盤保本基金。去年年底,東方基金就清盤了旗下的一只保本基金。

  可以預期的是,未來保本基金將會變成更小眾的品種。但也有業內人士指出,未來不排除基金公司在合同里出現擔保措施,包括引入額外的擔保方來保本,這也是增厚保本安全性的一種措施,這并不違反規定。

  “但監管部門肯定會盯著策略來看持倉,定期會做一些測算,保證你的策略不會偏離保本的基礎,而正常的擔保公司看的還是風險和收益比,保本基金本身就是低風險甚至說是無風險小收益的產品,擔保機構還是會擔保的,只是價格問題,如果風險太大就是多找幾家一起擔保,總還是找得到擔保公司的。”

 

  上述基金公司人士分析道,“我覺得這次是個監管的方向,就是基金行業還是要靠機制來保障,而不是擔保。正如銀行和P2P的區別,銀行靠的是完善的機制來保障整個風險是可控的,P2P靠自己的本金來保障。”

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